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电解铝受益现货采购

中国铝业（）日前宣布，将氧化铝现货价格由3800元/吨降至2950元/吨，降幅为22.4％。有业内人士预计，氧化铝价格还会继续走低，但降幅将较为有限。由于不同电在商飞的案例中解铝公司在氧化铝采购上存在差异，并非所有公司都从氧化铝价格的下调中受益。对氧化铝长单采购比例高的公司而言，此次价格下调反而会产生负面影响。

两个月内价格跌去一半

在不到两个月的时间里，中国铝业已连续三次下调氧化铝的现货价格，从今年较高的5650元/吨降到2950元/吨，氧化铝价格几乎被“腰斩”。国际和国内氧化铝产能的迅速释放，是氧化铝价格中枢下移的主要原因。

国家统计局数据显示，今年上半年，我国生产氧化铝595万吨，同比增长53.9%。目前，国内在建和拟建氧化铝项目29个，总规模达到2948万吨/年，其中已经开工项目25个，一期建设规模1803万吨/年。材料实验机在未来年之内，全国新建氧化铝生产能力将超过1800万吨/年，加上已有的1000万吨/年产能，我国氧化铝年生产能力将很快接近并突破3000万吨。按照氧化铝与电解铝1.95：1的关系，届时氧化铝的产能将超过多数业内人士对我国电解铝需求的预测。

从全球范围看，氧化铝也正由短缺走向过海宁剩。根据商务部预测，2006年世界氧化铝消费量将达到6567万吨，而氧化铝生产量为6607万吨，供需基本平衡。随着氧化铝产能在2007年以后的释放，全球氧化铝将进入过剩周期。

还有继续下调可能

国泰君安研究所周明判断，今后几个月内还将有不少氧化铝项目投产，而且这些新项目的铝土矿成本低、设备技术领先，其生产成本有后发优势，氧化铝价格很可能跌破2500元/吨。天相投资牟善同也认为，后期还可能会有一两次跌价，但速度和幅度将放平缓，氧化铝价格会在元/吨处企稳。

长江证券研究所葛军分析，国内非中国铝业生产的氧化铝大幅增加，中国铝业对国内氧化铝供应的垄断格局被打破。从几次降价情况来看，下调幅度基本和进口氧化铝现货价格相符，说明中国铝业已经基本失去了对氧化铝价格的主导年开机3000天以上权。年全球新增产能预计超过2200万吨，占2005年全球产量的35％，而我国预计新增氧化铝1200万吨，占2005年我国总产量的140％，即使考虑到260万吨的电解铝闲置产能以及潜在的电解铝新增产能，短期内完全消化新增氧化铝的可能性较小，氧化铝后期下跌的压力依然存在。葛军预计，氧化铝价格较终将稳定在2500－3000元/吨左右。

上市公司受益程度不一

<视频连接器p>氧化铝价格的回落，使得一些是工程塑料中最低的国际投行再次调低了对中国塞阀铝业业绩的预期。葛军表示，山东铝业受到的负面影响也较为明显。

对于电解铝公司而言，由于长单比例较高，今年上半年中铝系的三家电解铝公司毛利率也较高，其中包铝毛利率为17.81%，兰州铝业为15.79%，焦作万方为14.21%，都高于行业平均水平。而跟中铝合资组建华圣铝电的关铝股份，由于上半年产量缩减，毛利率只有9.24%。

尽管与中铝签订长单协议有利于减小业绩的不确定性，但同时也意味着从原料价格下跌中获益的程度较小。葛军表示，因固安为之前中铝已和各下属电解铝企业签订2007－2010年的氧化铝长单，按照目前的价格算氧化铝价格在3200元/吨左右，因此此次氧化铝价格下调相关公司受益不会很大。

天相投资牟善同也认为，本次价格下调，对氧化铝长单采购比例高的公司如兰州铝业、焦作万方、包铝股份相对不利，但对现货比例高的云铝股份等相对有利。

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